ALTERNATIVE FINANZIERUNGSFORMEN
FÜR UNTERNEHMER UND INVESTOREN
3 Fragen an kluge Köpfe
Foto: R. Eschmann | BE Investment-Partners

Der Markt für Mezzanine-Finanzierungen im Auftrieb

Dazu 3 Fragen an R. Eschmann

BE Invest­ment-Part­ners
Foto: R. Esch­mann | BE Investment-Partners
17. Septem­ber 2013

Der Mezza­­nine-Markt ist in Bewe­gung: Während einige Mezza­­nine-Programme nach und nach auslau­fen, fließt neues Geld in den Markt. Unter der Regie des Euro­päi­schen Inves­ti­ti­ons­fonds ist beispiels­weise ein neuer Mezza­­nine-Dach­­fonds gestar­tet. Die 200 Millio­nen Euro sollen in Mezza­­nine-Fonds flie­ßen, die mittel­stän­di­schen Unter­neh­men die Finan­zie­rung erleich­tern. Für welche Unter­neh­men in welchen Situa­tio­nen und in welchen Größen­ord­nun­gen kommt eine Mezza­­nine-Finan­­zie­rung in genrell Betracht?


Dazu 3 Fragen an geschäfts­füh­ren­der Gesell­schaf­ter bei BE Invest­ment-Part­ners in Köln

1. Für welche Unter­neh­men in welcher Bedarfs­si­tua­tion kommt eine Mezza­nine-Finan­zie­rung in Betracht?

Mezza­nine-Finan­zie­run­gen kommen grund­sätz­lich für Unter­neh­men in Betracht, die sich mit ihrem Geschäfts­mo­dell und ihren Produk­ten nach­hal­tig am Markt etabliert haben und ihr weite­res Wachs­tum nicht ausschließ­lich durch Kredite, sondern durch bilanz­ver­bes­sernde Mittel solide absi­chern möch­ten. Insbe­son­dere dann, wenn keine Verän­de­rung des Gesell­schaf­ter­krei­ses gewünscht wird bzw. möglich ist, die Finan­zie­rung jedoch Eigen­ka­pi­tal- bzw. eigen­ka­pi­tal­ähn­li­che Wirkung haben soll, sind Mezza­nine-Finan­zie­rung ein attrak­ti­ves geeig­ne­tes Finanzierungsinstrument.

Aufgrund der laufen­den Zins­zah­lun­gen sind Mezza­nine-Finan­zie­run­gen für Unter­neh­men in der Start-up- bzw. Früh­phase und für Unter­neh­men in einer Sanie­rungs­si­tua­tion eher nicht geeig­net. Hier ist die Direkt­be­tei­li­gung das “rich­tige” Finanzierungsinstrument.

2. Warum werden Mezza­nine-Finan­zie­run­gen attrak­ti­ver sowohl für Inves­to­ren als auch für Unternehmer?

In Zeiten von vola­ti­len Kapi­tal­märk­ten und nied­ri­gen Anleihe-Zinsen bieten Mezza­nine-Port­fo­lien den Inves­to­ren eine sehr inter­es­sante laufende Rendite. Wich­tig ist dabei aller­dings, dass Mezza­nine-Port­fo­lien nach sorg­fäl­ti­ger (Private Equity-ähnli­cher) Prüfung der einzel­nen Unter­neh­men durch erfah­rene Mana­ger zusam­men­ge­stellt und betreut werden. Die Stabi­li­tät der finan­zier­ten Unter­neh­men ist für den Inves­to­ren-Erfolg die entschei­dende Komponente.

Unter­neh­men schät­zen an Mezza­nine-Finan­zie­run­gen vor allem die flexi­blen Ausge­stal­tungs­mög­lich­kei­ten (stille Betei­li­gung, Genuss­recht, Nach­rang­ka­pi­tal etc.), die es ermög­li­chen, die Finan­zie­rung indi­vi­du­ell auf den Finan­zie­rungs­an­lass, die bilan­zi­elle Ausgangs­lage und die Inter­es­sen des Manage­ments und des Gesell­schaf­ter­krei­ses zuzu­schnei­den. Dane­ben ist

  • die lange Lauf­zeit des Kapi­tals (i.d.R. 5 bis 7 Jahre),
  • die Gewäh­rung ohne das Erfor­der­nis der Sicher­hei­ten­stel­lung (vorhan­dene Sicher­hei­ten stehen somit für andere Finan­zie­run­gen zur Verfü­gung, so dass der Kredit­schöp­fungs­spiel­raum erhöht wird),
  • der Erhalt der unter­neh­me­ri­schen Unabhängigkeit
  • und nicht zuletzt die “Qualitäts-Siegel”-Wirkung , die von einer Mezza­nine-Finan­zie­rung auf andere Finan­zie­rungs- und Markt­part­ner ausgeht, für Unter­neh­men sehr interessant.
3. (Wie) Werden sich die Kondi­tio­nen für Mezza­nine verän­dern mit mögli­cher­weise stei­gen­den Zinsen?

Vor der Aufle­gung und nach dem Auslau­fen der Stan­dard-Mezza­nine-Programme haben sich die Kondi­tio­nen für Mezza­nine-Finan­zie­run­gen als recht “preis­sta­bil” erwie­sen. Ich gehe daher auch bei stei­gen­dem, allge­mei­nen Zins­ni­veau nicht von einer propor­tio­na­len Stei­ge­rung der Kondi­tio­nen aus. 

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